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主流机构密谋加息新政蓝筹启动A股年内重回

2018-12-07 00:37:48

主流机构密谋加息新政 蓝筹启动A股年内重回3478点

本报 付刚 北京报道

紧急聚谈。

10月19日晚央行突然决定,自20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期存款基准利率上调0.25个百分点,提高到2.50%。当晚,欧美股市受此影响大幅下挫,国际大宗商品指数回落。

由于此举出乎所有市场人士预料,加上A股行情进入关键期,北京一家私募基金经理林宁10月20日向《华夏时报》透露,一些投资机构的将近20位基金经理19日当晚紧急聚谈。

“经过讨论,大家一致认为,流动性推动的蓝筹修复行情至少会越过3478点,而意外加息虽抑制有色煤炭等资源股上涨的节奏,却利好银行股,权重大的银行股更会引领大盘冲高。”他透露说。

但随后在对多家机构采访后发现,对这次意外加息的判断分歧很大。这些分歧,也意味着这些主流机构投资者对A股后市的投资方向把握,差别迥异。

基金经理激辩加息变局

多数机构估计加息后会出现短线震荡,然后保持上升态势。广发行业基金经理刘晓龙认为,央行突然加息意为抑制“通胀投机”,管理通胀预期,确认经济向好的因素比较微弱。“此次突然加息是个非典型的不对称加息,调整的是一年期存贷款利率,活期利率并未调整,长期调整幅度大于短期,表明管理通胀预期是此次加息主要的政策目标。”

上投摩根大盘蓝筹基金经理罗建辉指出,加息在情理之中,但时间上有些超预期。“加息作为周期性政策,短期内可能引发市场震荡,但从中长期来看,不会影响经济发展的趋势,对于目前A股的上行轨道不会造成太大改变。”

也有机构对此解读为利好。

建信基金认为,本次加息开启了国内新一轮的加息通道。“在进入加息通道的前半段,加息对资本市场来说是利好,这将会增加资金向股市流动的动力。其背后的逻辑在于,在实实在在的通胀面前,加息举动表明市场资金已足够便宜,刚开始的加息将促使投资者将资金更多地配置到风险资产之中。此外,目前房地产市场的收紧也在一定程度上促使资金向股市流动,利好A股市场。”

在建信基金有关人士看来,节后这轮行情本质上是一轮估值修复行情,但就目前来看,这轮行情将暂时告一段落,接下来市场将会保持一个持续震荡的阶段。

“未来,我们将重点关注11月中央经济工作会议的相关内容,这也将决定市场在未来一段时间的方向。”

刘晓龙也表示,对于股票市场而言,从历史经验来看,一次加息不足以影响市场的趋势,在中短期甚至可以把本次加息理解为利空出尽。

发现,也有机构对加息的看法是较为负面的。国泰基金就指出,与以往的经验不同,本次加息很难定义为利空出尽,因为之前市场并没有太多预期。在该公司看来,加息0.25个百分点不足以解决目前的资产价格泡沫,“未来一段时间A股市场也许需要下跌来消化这种不利影响,之后的A股会缓慢回升,很难再现10月初垂直上涨的行情。”

同时,鉴于目前各家基金的调仓动作基本接近尾声,而在11月2日美联储量化宽松可能会低于预期,这次加息会让风格转化遭受打击。

调结构影响股市多层面

“其实,前一段时间央行就跃跃欲试要加息,但国务院不让,因为国务院的观点很明确,就是要保增长,现在增长动力还是不足。”中国宏观经济学会秘书长王建19日下午在和讯讨论会上向透露。

在他看来,“货币保增长,财政保稳定”是货币政策对付现在通胀无效的情况下必须要做的转变。“货币政策必须考虑由于结构型和输入型通胀导致成本上升,使企业必须向市场释放压力。货币供给量增长要适应经济增长需求,如果没有货币增长,就会在抑制通胀的同时把经济增长也压下来;财政保稳定原来是靠政策压价,现在要对低收入人群进行财政转移支付,只要有实际增长发生,财政收入增长就可以做这个工作。”

徳意志银行大中华区首席经济学家马骏也认为,这次加息是货币政策往正确方向的一个重要变化,意味着决策层已经充分认识到负利率所带来的加剧通胀预期、资产泡沫和过度投资的后果,并决心更多地使用利率手段来进行宏观调控。

在国泰基金看来,三季度里,逐渐下滑的经济增长速度和相对平缓的通货膨胀水平可以说营造了较好的政策性保增长的“幻觉”,而十七届五中全会的定调,将会把这种幻觉逐渐消除,并不利于上涨趋势的形成。

国泰基金认为,当前中国经济的主要矛盾在于新老两种经济模式的转换,按照当前的经济结构,如果政策性保增长,那占大比例的传统行业将会受益,这种方向折射到股票市场,自然大盘也会有较好的表现,而如果政策倾向于经济结构转型,那股市也会倾向于结构性牛市,但指数不会有较好表现。

“十七届五中全会和随后的央行加息,使得市场的注意力重新回到受益于结构转型的股票中来。在人口红利结束的大故事背景下,下半年市场对中低端消费的重视程度并不会减弱,值得长期持有。”

新旧轮换的投资主线

广发基金副总经理朱平向分析说,年末“十二五”规划即将出台,经济结构调整势必将深化完成“四个转变”:由出口拉动向内需拉动转变;由传统制造业向以信息产业、高端制造业、医药消费为代表的新兴产业转变;由主要依靠增加物质资源消耗的低附加值产业向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新的高附加值产业转变;由沿海向内地扩散,中国产业布局将从沿海向内地扩散,内需将使区域发展走向均衡的转变。

“势变则法移。”朱平建议投资者紧跟经济转型大趋势,抓住新旧轮换的投资主线,重点关注全球同步发展的新兴行业,产业升级及技术突破、新消费及健康产业三大机遇,如新能源、新能源汽车、物联、节能减排、高铁、医药、环保等,在未来5年中实现财富增值。

汇丰晋信消费红利基金经理王品也向指出,短期内由于超预期的政策因素可能使得市场出现回调,但随着市场预期的稳定以及政策信息的消化,中长期指数将在基本面和资金面的带动下延续下半年以来的走势。

“部分资金密集型的高耗能行业可能面临较大的调整压力,而抗周期行业及轻资本的技术密集型行业将在消费的带动下有良好表现。”王品指出,与上世纪60年代日本的“国民收入倍增计划”执行期间消费剧增相似,目前中国正向市场经济加速转型,而内需股黄金十年即将启动。

上投摩根基金公司研究副总监王炫也向指出,他们将继续延续前期的策略观点——宏观经济结构转型继续主导市场的主线。大消费仍是配置主线,部分估值合理的新兴产业也是配置的重点。

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